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金融銀行業點評預期之內的加息低于預期的加

2020/01/27 来源:营口信息港

导读

金融:银行业点评 预期之内的加息 低于预期的加息方式 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件中国人民银行决定,自2011年2月9日起

金融:银行业点评 预期之内的加息 低于预期的加息方式 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整此次加息特点点评此次加息算是在预期之内的,但加息方式差于预期,为过去三次加息中差,体现为:

加活期:活期利率上调4BP至0.4%存款利率普遍多加:除了1年期存贷款基准利率上调幅度持平外,短端、长端存款利率上调幅度均大于贷款:6个月期存款比贷款多加5BP、1年期以上存款比贷款多加约BP

谨慎测算,仅考虑存贷款利率,息差平均影响-1.65BP,净利润影响-2.1%(具体取决于所用的“活期”存款占比数据):

如果采用纯粹的“活期”数据,则测算此次加息对息差平均而言影响明显为负:1)仅考虑存贷款利率,息差平均影响-1.65BP,净利润平均影响-2.1%;2)假设加息带来债券投资收益率提升15BP,同业收益率提升20BP,则息差平均影响-0.8BP,净利润平均影响-0.9%

如果将存款期限结构中的“即期”均作为“活期”(因为通知存款等属于定期,但加息并没有对这些利率做调整),则测算此次加息对息差平均而言仍然有略正面的影响(仅考虑存贷款利率,息差平均影响+0.7BP,业绩,净利润影响+0.1%);谨慎而言,可采用前一种测算方式

仅考虑存贷款的影响,上市银行中负面影响较大的是深发展(-5.7BP)、工行(-4.2BP)、农行(- .8BP)、南京(- .5BP)、建行(- .1BP)

与此前几次加息不同,此次加息大行受负面影响普遍较大,主要原因在于此次存款多加的加息方式对存贷比低的银行较为不利,大行的低存贷比抵消了其活期存款占比较高的优势

预计此次加息对银行股价影响偏负面,主要原因是此次的加息方式较差1)活期虽然只加了4BP,但打开了加活期利率的预期;2)存款普遍加息幅度大,显示消除负利率对存款利率的压制; )这三次加息对息差的扩大幅度逐渐降低,影响预期

投资建议:节前周报中我们就说了“紧缩与通胀压力仍未缓解,靴子落地了一些,但在飞的仍不少”,此次加息算是又一只靴子的落地,之前已有预期,虽然加息方式差于预期,但也并不必太悲观,估值已经够低了,缺乏向下的弹性,仍然相对看好其相对收益

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